上周，全球市場的目光再度聚焦于美聯儲——在結束為期兩天的議息會議後，美聯儲將公佈12月貨幣政策決議，同時出爐最新季度經濟預測摘要（SEP）和點陣圖。
不出意料，本週三美聯儲如期放緩加息，將聯邦基準利率上調50基點至4.25%-4.5%。
自今年3月以來，美聯儲已累計加息了425個基點，12月的這次加息為這一年的緊縮行動劃上句號，可以說是本輪加息週期最重要的轉捩點。
而針對這場年終收官議息大戲，美聯儲又透露出了哪些重大信號呢？
明年2月如何加息？
本月加息幅度放緩至50個基點，那麼新的懸念也就此出現：美聯儲接下來會不會繼續再“踩刹車”？
在明年2月初的議息會議上，美聯儲又將加息多少？在發佈會中鮑威爾針對這個問題做出了回答：
首先鮑威爾承認此前大幅加息的影響“仍在滲透之中”，肯定了現在合適的做法是減少加息幅度；但下一次究竟加息多少基點，仍會根據新資料以及屆時的金融經濟狀況作出決定。
可以看出，美聯儲已經正式踏入慢節奏加息的第二階段，但之後的加息幅度還是會緊盯通脹資料來定。
圖片來源：CME FEDWatch Tool
不過隨著11月CPI的超預期放緩，目前市場對下次加息25基點的預期已上漲至75%。
本輪加息的峰值利率為多少？
目前在美聯儲的考量中，加息速度不再是最重要的問題，重要的是終點利率水準需要多高。
這個問題我們可以從此次發佈的點陣圖中找到答案。
點陣圖在每個季度末的議息會議中發佈，相較於9月份，本次美聯儲調高了對明年終端利率的預期。
如下圖紅色框選區域，是美聯儲決策者對明年終端利率的預期，分佈最多的一檔。
圖片來源：the Federal Reserve
一共19名決策者裡，有10名認為明年應當加息到5%-5.25%。
這也就意味著後續會議上還需要累計加息75基點，才有可能暫停加息或轉向降息。
美聯儲如何看待通脹見頂？
勞工部上週二的報告顯示，11月整體CPI同比上漲7.1%，創下年內新低，至此，CPI同比漲幅已經連續五個月出現了回落。
對此鮑威爾表示：過去兩個月通脹出現“可喜的下降”，但美聯儲還需要看到更多通脹回落的證據；但美聯儲也預計，明年通脹將會出現大幅下降。
在歷史上，美聯儲的緊縮週期往往會在加息到利率高於CPI時停止——目前美聯儲與這一目標的距離正在日益接近。
何時轉向降息？
關於2023年轉向降息，美聯儲並未明確這一計畫。
鮑威爾表示：只有在通脹持續下降到2%的水準之後，才會開始考慮降息。
鮑威爾稱，目前通脹火熱的最重要因素就是核心服務通脹。
這一資料受勞動力市場的影響最大，目前就業市場強勁，工資增長的居高不下成為服務通脹上漲的主要原因。
也就是說，接下來的主要關注點就在勞動力市場上，一旦勞動力市場出現降溫，工資增長與通脹目標逐步接近，那麼整體通脹也將出現快速回落。
明年經濟衰退會否到來？
在最新季度經濟預測摘要中，美聯儲官員再次上調2023年失業率預期——預計明年失業率中值將從目前的3.7%升至4.6%。
圖片來源：the Federal Reserve
歷史上出現類似這樣的失業率上升，美國經濟都陷入了衰退。
此外，美聯儲還下調了2023年經濟增速的預測。
市場認為這是較為強烈的經濟衰退信號，經濟明年進入衰退的風險很大，2023年美聯儲可能會被迫選擇降息。
總結
總體而言，美聯儲首次縮小加息步伐，正式開啟了慢節奏加息之路；而逐步回落的CPI資料，也進一步放大了通脹已經見頂的曙光。
隨著通脹的進一步緩解，在明年一季度，美聯儲大概率會停止加息；由於在經濟衰退擔憂不斷加劇，在四季度可能會考慮降息。
圖片來源：Freddie Mac
而房貸利率目前已經穩定在近三個月的低點，後續很難再次出現大幅度的上漲，大概率會在震盪中逐步出現回落。
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