自去年3月啟動加息以來,市場上便流傳著一句話:美聯儲會不斷提高利率,直到問題出現。

 

在三家美國銀行閃電般連續倒閉、瑞信緊隨其後爆雷的一系列風波對於美聯儲本周是否繼續加息的預期,在幾周內仿佛坐上了過山車

面對抗通脹和防風險之間的艱難選擇,美聯儲幾乎變身“走鋼絲的人”。

 

美聯儲搖擺中加息25基點

上周三,備受關注的3FOMC會議落下帷幕,美聯儲在搖擺之中宣佈加息25個基點,將聯邦基金利率目標區間上調至4.75%~5%

 

 

圖片來源:TRADING ECONOMICS

 

市場認為這個決策是“兩害相比取其輕”,抗擊通脹仍然是首要目標;如果因銀行業事件衝擊,而停止加息,則一年以來的緊縮貨幣政策,就會功虧一簣。

 

不過,美聯儲發出了加息即將結束的信號。

在會議聲明中,刪除了過去八次聲明裏“繼續加息是合適之舉”的措辭——這往往意味著加息週期接近尾聲。

 

 

圖片來源:the Federal Reserve

 

在反映官員利率意見的“點陣圖”中,顯示今年底的利率峰值為5.1%

這說明美聯儲最多只有空間再進行一次25個基點的加息了。

 

邊踩刹車邊加油門

然而值得注意的是,雖然美聯儲堅持繼續加息的策略,但另一卻似乎開始暗中放水

312日,在矽谷銀行和簽名銀行接連崩潰後,美聯儲迅速出手救市,並推出全新的工具——銀行定期融資計畫(BTFP,為金融機構補充流動性。

 

 

美聯儲在過去一周緊急擴表近3000億美元

圖片來源:the Federal Reserve

 

分析人士都認為,這一工具等於定向對美國金融機構放水,幾乎等同於直接降息。

一邊加息,一邊又擴表放水:在一周緊急投放3000億美元,這幾乎讓美聯儲過去半年縮表的努力打了水漂。

 

幾名美聯儲官員就透露,他們將使用BTFP等緊急貸款工具,“以穩定搖搖欲墜的金融業”,這樣就可以繼續加息給通脹降溫。

面對仍在發酵的銀行業危機,美聯儲只能利用貨幣工具來解決,但這種“飲鴆止渴”的方法並不是長久之計。

 

降息快來了!

雖然鮑威爾在發佈會上稱今年不會降息,但市場對利率上限的預測卻不斷下調,交易員押注年底前美聯儲至少降息75個基點。

有分析指出,鮑威爾只是在降息問題上“嘴硬”,認為銀行業流動性危機不會過度危及到金融穩定和經濟“軟著陸”。

但就像2021年無視通脹的上升、在20223月才“太晚”開啟加息週期一樣,美聯儲這次可能又判斷失誤了。

據報導,美國的金融狀況已惡化至20205月以來的最差水準,也就是說,當前銀行業危機的影響不容小覷。

富國銀行首席經濟學家Jay Bryson也認為,不能排除美聯儲內部對今年不會降息的共識沒有出錯。

 

 

圖片來源:CME FedWatch Tool

 

目前,市場對美聯儲5月加息25基點的預期從70%下降到30% 左右,基本上認為3是最後一次加息。

 

此外,1974-1984年的高通脹時期,美聯儲從停止加息到開始降息的間隔時間基本都在1個月左右

這意味著即便美聯儲在53日的議息會議上再加息,6月或7美聯儲仍有可能開啟降息。




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