“我們準備在適當的情況下進一步加息，並打算將政策利率保持在對經濟增長具有限製性的水平，直到我們確信通脹持續下降以實現目標。”
--鮑威爾·傑克遜
通脹、政策立場及不確定性
鮑威爾本次演講的焦點依然集中在通脹問題上。
“若更多證據表明經濟增長持續高於趨勢水平，可能會使通脹進一步上升面臨風險，並可能導致貨幣政策進一步收緊。”--鮑威爾·傑克遜。
鮑威爾強調，盡管通脹有所回落，但核心通脹仍然相對較高，實現價格穩定仍需時日。
關於通脹下降的原因，其中包括疫情導致的供需錯配緩解以及貨幣政策的緊縮。鮑威爾還指出，經濟可能不會按預期降溫，這可能加劇通脹風險。在政策立場方面，他強調了"數據依賴"的決策模式，未來的政策調整將基於數據表現和風險情況。
演講後的市場反應
在鮑威爾演講後，美股和黃金先跌後漲，而十年期美債收益率和美元指數先漲後跌。
不過，市場對於未來加息的預期有了微小的升溫。據CME利率期貨數據顯示，9月不加息的概率大致保持不變，而對於11月加息的概率略有上升。市場對於明年的降息預期也有所變化，對3月和5月降息的預期都有所下調。
美債收益率上行原因及影響
近期美債收益率持續上行，我們可以將其分為兩個階段來理解：
階段一（5月中旬至6月底）：十年期美債收益率由3.4%升至3.7%左右這一時期，收益率上升主要受到加息預期升溫的推動，而加息預期升溫的原因，則是非農就業數據大幅超出預期，美聯儲態度持續鷹派。
階段二（6月底至今）：十年期美債收益率由3.7%升至最高4.37% ,美債收益率繼續攀升，加息預期保持不變。期限利差擴大以及通脹預期上升，共同推動了美債收益率的上行。
通脹預期上升主要受美國Q3通脹因低基數而反彈的影響，而期限利差擴大則反映了市場對於經濟預期改善的看法，這得益於美國Q1和Q2 GDP數據的超預期表現。
總體而言，美國經濟和CPI項等前景仍然樂觀，市場預期顯示出積極的信號。然而，由於短期內美債收益率保持高位，可能對美債和房貸等金融市場產生影響。
我們會密切關註經濟數據的變化，特別是關於通脹和就業市場的指標，以及美聯儲可能的政策調整。這些因素將在未來的市場走勢中發揮著重要的作用，需要提前做好充分的準備。
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